从近来一期财政报表（2023年Q3）看，阅历了2021年的市场“阵痛”以后，弱冠之年的三棵树终究从2022年开端，不只挣脱了房地产市场带来的倒霉影响，并且经由过程优化产物构造和渠道构造，净资产收益率、贩卖毛利率、贩卖净利率均爬升至近三年的新高。别的，净现金流更是到达汗青最高程度，打造了当前经济情况下“逆周期”增加的“三棵树样本”。

　　业内估计，跟着渠道优化后小B端+C端增加不变，行业集合度提拔，和地产带来的倒霉影响出清，三棵树这家百姓涂料第一品牌重回高速增加轨道。

　　再加上修建涂料赛道自然有出“牛股”的基因，外洋市场高估值、大市值龙头辈出，股价正处于汗青大底的三棵树，设想空间宏大。

　　据天下油漆与涂料产业协会数据，2023年环球涂料市场范围约为1855亿美圆。从涂料环球地辨别布来看，亚太、欧洲和北美是环球涂料行业开展的抢先地域。中国事环球最大的涂料市场，2023年前三季度，中国涂料总产量2691.08万吨，同比增加4.7%。

　　持久以来，伴跟着房地产行业的高速开展，中国修建涂料占比最大，到达36%。所谓一荣俱荣一损俱损，比年来房地产行业呈现情况，涂料行业团体受影响也很大。也因而，包罗三棵树、东方雨虹等在内的海内重点龙头涂料/防水公司，功绩都被拖累。

　　传统上，大B渠道，即持续性地产集采项目金额大，项目多。小B渠道则是相对较散的地区地产、写字楼、病院、市政等项目，和家装和束装公司。C端渠道则为经由过程批发渠道对接的终端消耗者需求。

　　据券商测算，在地产行业新格式下，2022年海内大B、小B和C端修建涂料市场空间占比别离为8%、40%和52%。也就是说，小B和C端占有了绝对职位。

　　而颠末两年的运营，停止2022年H1，三棵树小B客户从2020年的4998家增加到2万余家，是2020年的四倍。小B营业支出也从2013年的不敷1亿元增加到2022年的38.4亿元，增加极其迅猛。

　　现在在三棵树B端营业版块构造中，非房地产营业比例大幅提拔，大B端周期影响大大低落，也因而才气在房地产行业面对窘境时，疾速转向，重回高增加轨道。

　　接下来，三棵树方案将小B的规划向一二线都会有序铺设。估计将来小B营业的客户量和支出范围将再上新台阶，成为新的功绩增加引擎，除渠道，修建涂料市场增加动能也发作了转换。

　　近两年来，国度连续鞭策新型城镇化建立，基建工程、旧城革新、都会更新、保证房建立、村落复兴等政策机缘将连续动员涂料建材需求。

　　距今近来的政策是在2024年3月，国务院关于印发《鞭策大范围装备更新和消耗品以旧换新动作计划》的告诉（简称“告诉”），明白提出要“环绕建立新型城镇化，分离促进都会更新、老旧小区革新，以室第电梯、供水、供热、供气、污水处置、环卫、都会性命线工程、安防等为重点，分类促进更新革新”。别的，《告诉》对鞭策家装消耗品换新也做了细节：“经由过程当局撑持、企业让利等多种方法，撑持住民展开旧房装修、厨卫等部分革新”等。

　　本年时期，当局事情陈述也夸大要稳步施行都会更新动作。而更早之前的2023、2022年，从中心四处所，也推出了一系列关于旧房革新、老旧小区革新的政策文件，如2023年7月住房城乡建立部等部分印发的《关于踏实促进2023年城镇老旧小区革新事情的告诉》等，是行业的严重风向标。

　　详细来讲，就是采纳了“乡村包抄都会”的计谋，在三四线都会成立扁平化系统，构建渠道护城河。据三棵树董事长兼总裁洪杰引见，今朝三棵树在天下具有20万个网点，优良产物走进了千家万户。

　　“即刻住”效劳是三棵树的杀手锏之一，“三棵树，即刻住”险些不得人心。据理解，到2024年1月，三棵树即刻住营业今朝已笼盖天下300+都会，具有700+效劳商，效劳25万+用户。

　　收集渠道上，三棵树深耕淘宝、京东等电商支流平台，和抖音等新兴电商渠道。停止2024年头，三棵树京东、淘宝存眷人数片面逾越立邦等传统外资品牌，是名副实在的百姓涂料第一品牌。

　　颠末20年的开展，三棵树曾经成为一家成熟、多元的行业龙头公司米乐m6官网。特别是2016年上市当前，公司由单一涂料消费商向“涂料+效劳征询+施工效劳”的综合效劳商改变，在天下推行和布置“即刻住”效劳，产物线不竭丰硕。

　　尔后三棵树不竭经由过程内生开展和收并购等方法，做多产物线和做大营业范围。此中收并购方面，2019年，三棵树收买大禹九鼎，开端开展防水营业。2021年，收买富达新材和麦格美，进军绿色建材节能保温质料范畴。

　　三棵树暗示，将努力于在工程范畴打造“表里墙涂料、防水、保温、产业涂料、地坪、家居新质料、基辅材、施工效劳”为一体的绿色建材一站式集成体系，在批发范畴打造乳胶漆、艺术漆、斑斓村落、胶黏剂、基辅材、防水涂料、小森板“七位一体”产物和即刻住效劳的美妙糊口处理计划。颠末多年积聚和勤奋，公司营收从2016年的不敷20亿，大幅增加到2022年的113亿。

　　更不足为奇的是，和许多上市公司高管热中减持套现差别，三棵树开创人和实践掌握人、董事长洪杰，自公司2016年上市以来米乐m6官网，八年间从未减持。停止2023年三季度，洪杰小我私家世接持股比例达67.02%。

　　同时2017年以来，三棵树主导推出了一期股权鼓励方案和五期员工持股方案，包管员工自有（自筹）资金年化收益率最少6%/10%。在公司开展远景和高层实践动作引领下，员工持股方案的股本占比也逐期增加，此中第五期员工持股方案的股本占比达3.44%，充实彰显了实践掌握人和公司员工对公司开展远景的自信心。

　　据统计，当前三棵树大都高管持有公司股票，员工持股笼盖比例到达30%。而停止2023年Q3，前十大股东持股比例则达85.52%。

　　受本钱市场团体大情况影响，近段工夫以来，今朝员工持股方案呈现浮亏，但思索到公司通告里的有关亮相，对员工而言，最少相称于买了一份高息理财富物。

　　更主要的是，伴跟着三棵树功绩重回高速增加轨道，股价随功绩起舞正在路上。这一点从机构不竭入场“抄底”也可见一斑。

　　2023年一季度，华宝基金旗下华宝生态中国混淆型证券投资基金新晋成为三棵树股东；三季度法国巴黎银行、中国人保旗下保险产物新晋成为三棵树股东；景顺长城旗下两支基金，累计比2022年年报时增持超360万股。

　　三季报显现，固然宏观经济增速放缓，叠加地产政策调解，可是三棵树运营战略和贩卖渠道调解已见效果。2023年前三季度，公司完成停业支出79.47亿元，同比增加18.4%；完成归母净利润3.01亿元，同比增加84.4%。团体来看米乐m6官网登录入口，公司上市以来，停业支出连结妥当增加，仅2022年受经济情况影响小幅下滑。根据2023年前三季度表示，2023年整年三棵树支出和净利润同比大增险些已经是定局。

　　据《涂界》公布的“2023环球涂料企业100强”榜单显现，中国企业上榜的数目有所削减，共有26家企业上榜。

　　但是跟着涂料标委会不竭进步涂料产物尺度，同时消耗者对绿色环保等机能的多样化需求，倒逼涂料企业加快研发多功用涂料产物，行业门坎逐渐进步。在产物尺度方面，三棵树作为百姓涂料龙头，有着充实的话语权。

　　据公司财报，停止2023年三季度，三棵树共到场了103 项国度、行业等各项尺度的订定。如今公司具有近 700 件受权专利，研制了 30 多个一级失密配方，并揭晓了论文 127 篇，且于 2022 年获批国度常识产权树模企业。

　　这得益于三棵树高度正视研发事情。数据显现，2021年和2022年，公司研发投入别离达2.7亿元和2.6亿元，估计2023年则超3亿元。

　　三棵树暗示，今朝涂料建材格式正在发作深入改动，高质量、绿色低碳开展成为行业主题。海内涂料行业仍处于主要计谋机缘期，行业增加动能更具多元化，开展潜力宏大。

　　2010年之前，国度政策次要聚焦在撑持行业开展方面，2009年出台了《石油和化工财产构造调解指点定见》等政策出台，进步涂料准入门坎，成立准入轨制或尺度，限定低端产物无序扩大。

　　2011年-2020年的十年间，政策开端聚焦行业标准开展，推行绿色涂料产物。特别是国务院《打赢蓝天捍卫战三年动作方案》更是请求，重点地区制止建立消费和生利用高VOCs含量的溶剂型涂料等项目。

　　2021年至今，行业则迈进高质量开展阶段，“十四五计划”鞭策涂料行业的绿色占比，鞭策利用低挥发性涂料。而家装用户也进步了对适用性、品格化、美妙性等方面的请求，在客观上也进步了财产门坎。

　　华源证券暗示，以三棵树为代表的海内涂料企业今朝比拟外资品牌不遑多让，此内行业还无数千家小企业投资少、装备粗陋、经由过程消费低质低价产物赢利，但保存空间日趋收窄，将逐渐退出市场。

　　从环球行业涂料行业格式来看，据《涂界》数据，环球CR10约50%，此中美国、日本、韩国、德国别离为93%、95%、95%和90%，中国仅30%，集合度提拔潜力宏大。

　　而在市场集合度提拔，中小品牌被裁减出市场的过程当中，占有手艺、产物和渠道劣势的三棵树等行业龙头，无望吃到最大的盈余。

　　综合来看，伴跟着三棵树渠道优化效果明显，此前影响功绩的减值计提也已计提终了，特别是地产风险也根本出清，公司在产物、渠道、财政、市场大情况等方面的利空曾经出尽。叠加产物和渠道优化效果明显，三棵树曾经胜利迈入新的开展周期。